A mí que me expliquen, porque yo sólo creo en el Mercado

Una de las cosas que me preocupa es la ligereza con la que ciertas personas hablan de economía, parece que ir al supermercado o hacer la cola en un banco autoriza a cualquier lego a emitir juicios acerca de qué ocurre y qué debería hacerse para cambiar una determinada situación económica. Esto es como cuando usted se siente mal y le pregunta a un amigo ¿qué crees que debería hacer? ¿me inyecto un determinado antibiótico? ¿tomo un determinado laxante? ¿me tomo tal calmante? El amigo le dice yo haría esto, o a mí me recetaron tal medicina, tómatelo tu, que eso es muy bueno. Ni siquiera el amigo, tiene la bondad o la humildad de decirle, chamo a mi me pasó algo parecido, pero por qué tu no  vas donde tu médico y le cuentas, de repente él te sabe más que yo y te dirá qué hacer.

Así pasa con la economía, la manejan un matemático, dos ingenieros y un autobusero que todavía no sabemos si alguna vez de verdad ejerció ese oficio. Ah pero del otro lado hay casi 30 millones de espectadores que creen saber también ¿cómo se hace? ¿cómo se mide? Y ¿cómo se resuelve? Pobre país.

Ayer lanzaron el bendito SICAD 2, que no es más que un verdadero NOCAD. Es decir, para que usted  pueda comprar, debe tener y mantener una cuenta en dólares en un banco nacional. Puede transferir los dólares, pero sólo a otra cuenta en algún banco extranjero que esté a su nombre. Además requiere que usted explique el origen de los fondos que utiliza y el destino que le va a dar a los fondos que compra. Por supuesto, eso convierte al mecanismo en un sistema exclusivo para aquellos que pueden mantener congelados unos dólares en un banco venezolano con la incertidumbre que en algún momento el gobierno le diga, oye te acuerdas de tus dólares, bueno ya no los tienes son de nosotros que los necesitamos más que tu, además porque podemos hacer mejores cosas que tú, en tu mente retorcidamente egoísta. Nosotros los libres de toda mancha sabemos mejor que tú como usarlos y darles un destino glorioso.

Bueno, si usted quiere comprar o vender los verdecitos, debe recurrir al riesgoso y volátil mundo del mercado negro, donde puede ser víctima de cualquier satrapía y usted como es lógico no podrá reclamar, porque si lo hace le dirán, ¿y quién le mandó a hacer eso? ¿usted no conoce los riesgos? Por eso es que este gobierno que es bueno y solidario creó el SICAD 1, el SICAD 2 y otros malabarismos monetarios.

Ahora ¿y el precio? Si recuerdan, comentamos que si el mecanismo se daba sin una oferta por parte del BCV el precio estaría más cerca del mercado negro y de hecho al ser un mercado de privados, el mercado negro se cotizó en Bs57 el viernes y este Sicad 2 abrió en Bs.55 y llegó a Bs 50, cerrando en Bs. 51.85 cada dólar. Casi todos gritaron DEVALUACION!!! Como si fuese necesario afirmar esa tontería para reconocer la mediocridad y ausencia de criterio del gobierno. Lo siento, ni este, ni ningún gobierno fija precios, lo que puede es montar ferias de regalo de determinadas mercancías a las que él le pone el precio, eso es el SICAD 2.

Vamos a hablar claro, el gobierno le conviene y necesita vender dólares bien caro, pero no está interesado en que usted compre y venda, es decir que haga uso de su propiedad, por eso, aprovecha y crea un mecanismo como este. Por tanto alegrarse por la medida es una estupidez sensacional. Decir que el gobierno necesita una devaluación para sostenerse es no menos que colaboracionista. Pero es realmente tonto, decir que por ese hecho “somos más pobres” Pobres somos hace rato y para ello les muestro esta tablita, la metodología es muy sencilla busqué el mismo producto en tumercado.com, en bolívares y en dólares en la página de Amazon.com si divido el precio en Bolívares con el precio en dólares, me da el tipo de cambio que se fijaría por el arbitraje de ese producto en los dos mercados, ese es el tipo de cambio al que se vende en el mercado de bienes en Venezuela:

Producto	En Bs.	En $	Tipo de cambio Bs./$
Ipad Air Retina 16 GB	49000	476	102.94
Macbook Pro 13” 2.9 Ghz	80000	795	100.63
Samsung Galaxy Mini S4 Dual core, 8 GB	31622	309	102.34
Monitor Samsung UN 32eh5300 32“ 1080p 60Hz Smart Led HDTV	38000	500	76.00
Pantalón Lee Blue Jean	1799	19.20	93.70

De la tabla pueden sacar una conclusión devastadora. No existe ninguna sobrevaluación de ningún bolívar, porque es que los precios están fijados a tipos de cambio que son mucho más altos que los que fija el gobierno artificialmente  y el mercado es más perfecto cuando lo dejan solo, es más, no existe mecanismo más eficiente que el mercado para asignar todo y quien lo desconozca es un hereje. Por lo tanto, por mucho que el gobierno entregue dólares a 6, 11, ó 55, el mercado tiene su marcador en el negro y más allá, ojo no dije equilibrio, ese concepto es para los físicos y yo soy economista. ¿Qué creen ustedes que hace que el tipo de cambio de esta tabla no nos de menor a Bs. 76, por eso el IPC o el INPC o cualquier cosa que intente medir los precios va a dar más que la devaluación y por ello habrá más de un bobo que cree que la matemática sirve, y la utilice para explicar la economía, y para afirmarnos que en Venezuela existe una supuesta  sobrevaluación del bolívar. Otra cosa, a usted le pagan una miseria y no puede comprar nada hace tiempo, eso es ser pobre, eso es que lo devaluen y eso no ocurrió ayer, eso ocurrió hace rato, lo hicieron los gobiernos socialistas de Accion Democrática, Copei, el chiripero y el PSUV, porque no hay diferencia, Alles Scheiße.Yo sigo creyendo solo en el mercado. Lo siento.

SICAT o NOCAT, he ahí el dilema

Hay mucho revuelo sobre lo que  será el nuevo SICAD. Nos preocupa, porque algunas explicaciones son contrarias a la lógica económica y creemos necesario explicar, qué es eso, cómo funciona y cuáles son las incidencias de esta modalidad de mercado financiero. En primer término, el SICAD 2 no es más que una nueva versión del viejo sistema que se generó en el cuarto control de cambio en 1994 y que se denominó Dólar Brady, porque era un negocio arbitral entre los bonos soberanos en dólares del llamado plan Brady. Ese mismo sistema se implantó en el quinto y último control de cambios, que inicialmente se realizaba con arbitrajes de ADR, dado que el sistema impidió que se utilizara la deuda externa. Luego, en 2004, se comenzó a utilizar un sistema combinado con ADR y con Bonos, y como el gobierno entendió que podía sacar el jugo fiscal, en 2005 prohibió los ADR y limitó el juego a bonos emitidos por el gobierno en moneda externa. A eso lo denominamos Dólar Permuta

Todo lo que vamos a decir, debería ser obvio, sobre todo, porque al haberse aplicado tantas veces, todos deberían conocer cómo es esto, pero sorprende la cantidad importante de errores que se repiten. En todo caso, eso es realmente un mercado que en términos técnicos se denomina Mercado de Flotación Limpia, porque no necesita al banco central para realizar operaciones cambiarias. Por tanto no requiere reservas internacionales. Hay algunos países que lo utilizan, por ejemplo Singapur. Eso sí, un sistema así, al no requerir Reservas, trabaja con moneda nacional y la cantidad de moneda nacional queda constante, a menos que el banco central emita moneda fiduciaria o no, y con los dólares del exterior, por lo que las reservas no se afectan. Por esta razón, no comprendo porque hay, incluso economistas que dicen que todo depende de si el banco central tiene reservas, o si PDVSA vende o no. Todo eso es circunstancial, eso sí, estamos metidos en una trampa, dado que la única empresa que produce divisas en Venezuela, gracias a toda esta suerte de nacionalizaciones y destrucción industrial, es PDVSA, entonces la oferta sería la que alguno que otro particular coloque y consideramos que a 80 Bs/$ puede haber oferta.

Cómo funciona un sistema de cambios normal.

El sistema de cambios que generalmente se usa en casi todos los países es el de flotación sucia, y se denomina así, porque el Banco Central interviene comprando y vendiendo dólares y cada vez que compra, emite moneda, que los economistas denominan dinero base y cada vez que vende divisas, entonces, destruye moneda nacional. Cuando el banco central compra dólares, o compra reservas, emite dinero y eso es lo que se llamaba inflación, antes de inventar los índices de precio. Cuando, por el contrario, vende dólares o vende reservas, entonces eso retira dinero de la circulación y eso debería contribuir a reducir los precios, es decir ese dinero que disminuye es lo que reduce la inflación o incluso, puede llegar a generar deflación. Esa es la razón por la que es mejor no tener control de cambios, y un banco central serio que funcione como una junta monetaria para evitar la inflación e incluso las burbujas y crisis financieras. Pero ese no es nuestro tema.

Esa intervención del banco central es lo que provoca que a este sistema se le llame de flotación sucia. Realmente, el cambio parece estar libre, pero, en casos como el venezolano, en que el banco central es del gobierno y las empresas que producen divisas están obligadas a venderle divisas al banco central, provocan que el único especulador del mercado cambiario sea el banco central. Hoy, después de la última ley del banco central (2009), PDVSA puede disponer libremente de las reservas recortando la capacidad monopolizadora del banco central.

Cómo funciona el sistema de flotación limpia

Cuando el sistema es arbitral, como el Dólar Brady, como el Dólar CANTV, o como la famosa permuta, si un venezolano quiere comprar dólares compra un bono de estos (o, en el caso del dólar CANTV, un ADR) en bolívares y vende simultáneamente en el mercado externo el mismo instrumento en dólares en un mercado exterior. Por eso el Banco central no se afecta y no se destruyen bolívares ni salen reservas del banco central. Si un venezolano quiere vender dólares, compra el bono en dólares en el exterior y lo vende en bolívares en Venezuela. Eso hace que las reservas no crezcan y al mismo tiempo no provoca ningún crecimiento de la liquidez, de hecho, la liquidez no crece, por lo que no debería haber inflación, por lo que en un sistema así, si se crea inflación es porque el banco central emite dinero, que incluso, no tiene respaldo en reservas. Este es curiosamente, el sistema más liberal, por lo que es extraño que quienes se confiesan socialistas y anticapitalistas, prefieran utilizarlo. Pero dado el desconocimiento general del tema, incluso en los “expertos”, no extraña para nada.

Como se puede extraer de lo explicado antes, el banco central es realmente el gran desestabilizador del sistema de cambios. Incluso en un sistema como el de flotación limpia, en el que el banco central no debería crear dinero. Por tanto, si existiera dicho cambio de flotación limpia, sería innecesario el control de cambio y si el sistema fuese de flotación sucia, no habría de hecho y de derecho, control de cambios.

Qué ocurre en Venezuela

En el control que vivimos, el banco central adjudicaba divisas por un sistema administrado que se denominaba CADIVI, a un tipo de cambio llamado oficial, primero a Bs 1600, después en Bs. 1920, luego Bs. 2150, luego hicieron ese malabarismo que llamaron bolívar fuerte y transformaron el cambio en Bs. 2,15 y luego Bs. 4,30. Pero al mismo tiempo tenían funcionando el sistema de permutas, que es necesario en un sistema de control para generar una válvula de escape. El defecto de esa válvula es que en un país como Venezuela en el cual el banco central para complacer al gobierno emite ingentes cantidades de dinero. Entonces, al no haber destrucción del dinero base, como comentamos antes, alimenta de manera importante la inestabilidad y la devaluación de ese cambio que llamamos permuta, haciendo cada vez menos real el cambio oficial. De hecho, en Venezuela el cambio oficial sirve para que los importadores compren esos dólares baratos, para importar y los precios, siempre se han fijado por un supuesto dólar de sustitución que siempre es superior al de compra, por lo que puede ser mayor que el de permuta. Todo depende de la demanda del producto que se vende, su competencia y otros elementos que, por supuesto pueden involucrar a las ventajas monopólicas que el mismo gobierno le otorga al importador. ¿Por qué ocurre esto? Entre otras, porque el importador entiende que el sistema siempre es propenso a la devaluación, él quiere protegerse de ella, y trata de fijar los precios de esa manera, en la medida de lo posible. Por eso cuando alguien dice, el gobierno es el que devalúa cuando pasa el dólar oficial de por ejemplo a Bs. 11 a Bs. 11,30, para usar cambios del SICAD 1, estamos diciendo una soberana tontería, porque casi todos los precios del mercado están fijados en Bs. 80 o más.

El temor a colocar el dólar en Bs. 80 es otra tontería, porque ya está ahí, de ahí puede bajar, pero eso depende de lo seria que sea la política económica y eso en Venezuela hace años que no pasa.

Cuando existía la permuta hasta 2009, el dólar de permuta era inestable, pero el gobierno detenía esa inestabilidad emitiendo y vendiendo bonos. Eso incrementó mucho la deuda externa, lo que es un verdadero absurdo, pero como comentamos la política económica no es seria. Sin embargo, cuando el banco central colocaba esos bonos, actuando como agente financiero del gobierno, lograba bajar el cambio, haciendo que se acerque al cambio oficial. En la prensa, e incluso en boca de muchos economistas oímos que de esa manera se hacía política monetaria restrictiva, es decir, se reducía la liquidez. Eso es otro error teórico de importancia. Por ejemplo, si el bono es de PDVSA, el banco central lo vendía y le entregaba los bolívares que recogía a la empresa petrolera y quien compraba el bono denominado en dólares, pagaba esos bolívares y luego vendía el bono en el exterior en dólares, consiguiendo dólares sin afectar las reservas internacionales. Como el mercado del dólar es un mercado como cualquier otro, quien quería dólares los conseguía y eso bajaba la demanda, haciendo que el cambio bajase, pero como la liquidez realmente no cambiaba, el dólar de permuta comenzaba a crecer de nuevo de precio, provocando una nueva emisión, una nueva caída y después otra alza. Pasó tantas veces, que uno se extraña como no se dan cuenta. Por supuesto, la inestabilidad que se provocó en 2010, fue indetenible, porque el banco central emitió bolívares en exceso, provocando una demanda muy fuerte (los economistas, para confundir, decimos inelástica) que no se sació, por lo que ocurrió, con intervención y cárceles en 2010, fue como siempre culpa del banco central y de su dueño: el gobierno.

Qué ocurriría con el SICAD 2

La normativa no ha salido. Por tanto, consideramos que no arrancará el lunes 10 de marzo, a menos que la normativa salga el sábado o el domingo. Si permiten que todos compren o vendan divisas, como vienen diciendo, el dólar arrancará en Bs. 80 y luego lentamente, al ver que se consiguen, el dólar irá bajando de precio. Pero eso requiere que PDVSA venda en ese sistema, a ellos les conviene, porque conseguirían más bolívares por cada dólar. ¿Por qué? El verdadero negocio es conseguir dólares a Bs 4,30; o a Bs. 6,30; o a Bs. 11; o incluso a Bs. 20 y venderlo en Bs. 80. Pero no todos compran a Bs. 80 y eso hace que cada vez haya menos compradores, haciendo que el valor disminuya acercándose a Bs. 30 o Bs. 40.

Si el BCV no hace más locuras, según el Balance de Enero el cambio sería Bs 31,84/$, pero no damos garantías que eso se mantenga en esos niveles desde febrero y ya febrero terminó.

Esto funcionaría mejor, si el Banco central vendiese los dólares; recordemos que si él vende, eso destruye dinero base, haciendo que reduzca la cantidad de bolívares para comprar dólares. Todo depende después de la seriedad del banco central, porque recordemos que él suele complacer a su dueño que es el gobierno y le emite dinero sin respaldo, lo que añade inestabilidad al sistema.

Ahora, si el nuevo sistema se hace limitando la cantidad de personas que pueden comprar dólares, entonces, probablemente se comience a cotizar de una vez a Bs. 30 o Bs 40, pero inmediatamente, seguirá un cambio negro a Bs. 80 y quizá más, porque harían un negocio conseguir los dólares en el SICAD 2 para venderlo en el negro. Por supuesto la brecha entre el negro y el cambio SICAD 1 o SICAD 2, se incrementará en la medida que el Banco Central vuelva a emitir para ayudar la gestión fiscal del gobierno.

Como pueden ver el mejor escenario es que liberen el cambio, pero todavía hay mucho tiempo para cometer errores y bastantes ingenuos que creen que los mercados tienen que ser regulados, controlados e intervenidos. Yo optimistamente, estoy a la espera del colapso, para ver cuando reina el orden que sólo da la libertad.

¿Qué sucede en Venezuela? La seguidilla...

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Hace dos semanas escribimos una suerte de recuento de lo que viene ocurriendo y ahora es necesario reflexionar sobre lo que se ha añadido, las manifestaciones siguen y con ellas las interpretaciones amañadas por los radicales de lado y lado. Vamos a tratar de dar una visión fría, en la medida de lo posible.

¿Cómo son las manifestaciones?

Hay dos tipos de manifestaciones, en primer término las concentraciones y marchas que tienen una convocatoria que va en ascenso. Esto es lo que el gobierno intentó detener con la declaración anticipada de la fiesta de carnaval  y los feriados. Aquí hay algo que quien lee esto debe comprender, en Venezuela la fiesta de carnaval es una fiesta infantil, que podría asociarse al Halloween de los norteamericanos, los niños son disfrazados y llevados a plazas donde generalmente extraños les entregan golosinas y dulces. Por otra, los venezolanos tienen una costumbre que es aprovechar los puentes es decir los días libres que incluyen un fin de semana para ir a las playas y practicar todas las actividades que normalmente se hacen en esas zonas. Eso extrañamente no ha ocurrido y lo que el gobierno apostó, con el decreto del carnaval se les ha revertido, porque las personas están aprovechando los días libres para protestar.

El otro tipo de manifestaciones es la llamada “Guarimba” que son una suerte de barricadas, que impiden o limitan el paso de vehículos y que han conducido a situaciones de violencia y represión que terminan en la detención de jóvenes y algunos adultos. Aquí es necesario explicar que eso ocurre en algunos municipios en los que se denominan “de oposición” y en otros lugares de clase media de los municipios denominados “oficialistas”, Lo extraño es que en todas las detenciones, los muchachos detenidos son vecinos de otros sitios y extrañamente son además, de barrios de clase baja. Eso es notorio, porque permite entender que no pueden manifestar en sus barrios por temor a la represión de grupos violentos que maneja el gobierno. Los mismos que en las primeras manifestaciones hicieron su aparición y que hoy, gracias a la contundencia de las fotos, videos y twits de todos los lados, han desaparecido. Pero esa es otra patraña del gobierno, para hacer creer a todos que eso no existe.

¿Cuál es la respuesta del gobierno?

A lo primero ha sido intentar bloquear la realidad, como si las manifestaciones no existieran, ni las nombra. A las segundas lo que comentamos: represión, que ha ido incrementándose con cada día que pasa. Aunque al inicio hubo muchos muertos, ahora hay lesionados y heridos, pero al menos gente que la cuenta.

Sin embargo el trato es inhumano en toda la extensión de la palabra. Basta con pasearse por los twits y por las declaraciones de los abogados, para notar el trato vejatorio e intimidatorio que el gobierno le da a los detenidos. Naturalmente, la intimidación es para evitar que esos muchachos vuelvan a protestar y para dar la señal a los que todavía protestan que van a por ellos. 

A los detenidos no se les permite hablar con sus abogados con anticipación y en privado, como dicta la ley, se les da esa concesión unos pocos minutos antes de comenzar la llamada Audiencia de Presentación y se procede a levantar cargos con boletas y actas policiales, sin aportar pruebas claras de los delitos por los que son imputados. Las decisiones en su mayor parte incluyen lo que se llama libertad condicional con régimen de presentación, con la finalidad de tenerlos atado a la supervisión judicial, por supuesto, eso además supone que los delitos quedan en pié, por lo que el joven queda con expediente abierto por un acto criminal que puede ser luego utilizado para invocar sus antecedentes en otra ocasión. Como ven, se trata de medidas totalmente inhumanas, injustas, etc.

Otro elemento en la acción del gobierno es trasmitir imágenes de la celebración del carnaval, las playas en las que hay vacacionistas, etc. Esto también busca hacer que quienes están protestando abandonen la calle, por el disfrute de la playa o de las fiestas en las plazas. Pero quizá lo peor es la convocatoria a una Conferencia de Paz, a la cual afortunadamente no han ido los políticos de prestigio que pertenecen a la oposición. Los que fueron, no tienen convocatoria y ahora, creo que no tienen credibilidad.

Eso abre otra vertiente, porque algunos de los empresarios que fueron a esa reunión son empresarios que están acostumbrados a contratar y vivir del gobierno. Por tanto, no son empresarios, con algunas excepciones, como es el caso de Lorenzo Mendoza quien no depende del gobierno y que le hizo al gobierno una serie de requerimientos, que creemos que no serán oídos. De todas formas, el gobierno en eso sigue el guión de Chávez que cuando tenía problemas llamaba a lo que el denominaba diálogo, en el cual generalmente saludaba a quien más le interesaba humillar con la expresión de “Fulanito, ¿Cómo está tu madre?” que todos entendían claramente, a qué refería simbólicamente. Pueden deducir a todas estas, que el diálogo es mentira.

Diálogos interesantes deberían ser los juegos de dominó en casa de Gonzalo Barrios. Pero eso es una muestra de lo viejo que me estoy poniendo.

¿Y la economía?

Venezuela debería estar viviendo la peor de sus crisis económicas y curiosamente no se ha manifestado porque todavía el precio del petróleo no ha caído. Mientras al gobierno le entre el chorro maravilloso de dólares que le entra, no tendrá la menor vocación de cambio. Pero subyacen junto a esto, una elevadísima inflación, y cada vez menos oportunidades de futuro, y eso es lo que motiva las protestas de los jóvenes, sobre todo los de las clases más bajas, que reconocen que pierden la posibilidad de futuro con un régimen de estas características.

Las colas para comprar los productos escasos son la muestra inequívoca del fracaso económico del socialismo. Lo único que falta es que el gobierno aproveche las manifestaciones para echarles la culpa de la escasez, como en 2003 le echaron la culpa de la caída de la economía al paro petrolero, cuando en efecto la economía venía cayendo desde 2001.

El mito de la Izquierda y la Derecha

Venezuela es un país de izquierda. Mi preferencia por el libre mercado tiene ya más de 20 años, yo fui casi adeco durante mi juventud, por lo que hoy me alegro mucho de la volteada que les están haciendo en la Internacional Socialista. El mundo no entiende una cosa como Venezuela y para entenderla hay que ser venezolano y culto. En Venezuela hasta los ricos son de izquierda, a todos les gusta el gobierno controlador y lo aplauden, son pocos, poquísimos los empresarios que creen en la libertad de mercado y que creen que eso puede beneficiarnos a todos.

Cuando en mis clases digo que me gusta el libre mercado, mis alumnos me ven como si fuera un extraterrestre y me imagino que dirán este lo que quiere es hacerse rico a costa de todos nosotros.

En los pasillos mis colegas, algunos economistas, dicen que eso no es posible, que la injusticia del mercado acabaría con la poca economía que tenemos. Y algunos pocos que tienen ideas parecidas a las mías son llamados fanáticos, que practican una religión paralela.

Bueno en Venezuela ocurre lo siguiente, el gobierno es socialista, pero de corte neofascista, por lo que practica todas las manías represivas de los nazis y fascistas, el uso de tropas de asalto y el gusto por legitimar legalmente lo ilegitimo. Que creen que la democracia es una elección popular y que eso los legitima para violar todos los derechos humanos. Por eso denomina a la oposición fascista ¿síndrome del espejo?

La oposición es también de izquierda, y buena parte de ellos, democráticos, por eso hay democristianos, socialdemócratas y otras denominaciones no marxistas en la Mesa de la Unidad Democrática.

Los liberales, o libertarios somos como los que comen Mayonesa Hellman, mostaza y que toman Ron en lugar de Whisky, los que usan Mac en lugar de Samsumg o Microsoft. Somos la parte más pequeña de la minoría, pero tampoco somos uniformes, hay los que creen que el partido republicano americano es liberal y los que nos declaramos agnósticos en materia política.