2015 va a ser
un año difícil de pronosticar, como casi todos, pero en este caso, va a ser un
año de cambios que pueden provocar situaciones inesperadas.
Mundo Político
Como el
gobierno está perdiendo las elecciones en las encuestas y la posibilidad de
cambiar las expectativas electorales, es posible que ocurra una de dos
situaciones. El gobierno podría adelantar las elecciones, pero esta alternativa
tendría que tener una motivación, por ejemplo, si el gobierno piensa realizar
un programa de ajustes serio de la economía podría anticipar las elecciones de
Asamblea para luego dedicarse al plan de ajustes. Sin embargo, no vemos a
Maduro y su gobierno haciendo verdaderas reformas, por lo que la segunda
alternativa sea diferir las elecciones de Asamblea para el 2016, por ejemplo.
Lo que es
cierto, es que en cualquiera de los dos escenarios políticos el gobierno
saldría perdiendo y eso podría ocasionar la desestabilización y posible
renuncia del presidente. Ahora le daríamos una probabilidad un tanto mayor si
el gobierno quiere retrasar las elecciones a la espera que al final los precios petroleros mejoren.
Mercado
Petrolero
Como siempre
la variable importante es el precio petrolero. Los que siguen este blog saben
que no somos partidarios de creer que el movimiento del precio petrolero tiene
una razón política. En cuanto al precio del petróleo, no hay más que razones de
mercado, si los países que adquieren el petróleo están en crecimiento, los
precios suben y si los países que compran el petróleo tienen recesión el precio
baja. Quizá 2015 sea el último año de recesión para los Estados Unidos, quizá
también Europa debe tener dos o tres años más de decrecimiento y Asia en 2014 comenzó
su recesión, por lo que podemos esperar que por dos años tengamos precios bajos
del petróleo.
Venezuela
tiene una experiencia similar, en 1982 se planteó un presupuesto para 1983 con
precios elevados y en diciembre de 1982 ya los precios estaban por debajo de lo
presupuestado, su gobierno (el de Luis Herrera Campins) no fue lo
suficientemente diligente y confió en que los precios petroleros mejorarían y
no mejoraron. El resultado fue el tercer control de cambios de la historia de
Venezuela, que al final era como éste un control de cambios con tipos de cambio
diferenciales, lo único diferente es que tenía un mecanismo de mercado
paralelo, para hacerlo menos estricto.
Nuestra
predicción para los precios de la cesta venezolana en 2015 es que va a promediar
$35 por barril.
Presupuesto
público
Bueno a un
precio de $35 por barril, no hay mucho que hacer, al gobierno no le va a quedar
más remedio que aumentar los precios de la gasolina y de los lubricantes, lo
que tampoco le va a alcanzar, por lo que insistirá en el aumento de la presión
fiscal, que hará al gobierno totalmente impopular, por eso consideramos que las
elecciones van a ser retrasadas. Pero eso, quizá sea el peor error del
gobierno, porque eso acabará con la esperanza de quienes creen que pueden haber
mejoras políticas importantes.
Al gobierno no
le va a quedar más remedio que reducir gastos y eso va a hacer que Venezuela
profundice su recesión incrementando el malestar político. Lo peor es que no
creemos que 2016 vaya a ser mejor año y el gobierno va a recoger en este
período la cosecha de lo que sembró y lo que germinó no era muy bonito que se
diga.
Con recortes
en los gastos e incrementos en algunos ingresos, logrará un pequeño superávit,
lo que será fatal para la popularidad.
Sector
Monetario y financiero
Este es el
mayor problema venezolano. De hecho han ocurrido demasiadas emisiones de dinero
primario, lo que en términos sencillos es la fuente de la inflación que sufre
Venezuela. Hay muchos economistas que de manera irresponsable pronostican una
hiperinflación en Venezuela en el año 2015, eso es impredecible, no existe
método que permita medir esa condición en ninguna economía. La hiperinflación
es la combinación de una exagerada oferta monetaria (que en Venezuela siempre
es elevada) con una caída importante de la demanda de dinero, esto último no se
puede predecir, puede hacerse estimaciones, pero nunca puede medirse realmente
la demanda de dinero. Por eso, un economista puede anticipar que haya
inflación, pero no puede medirla con precisión. Ahí ocurre lo que los físicos
llaman el principio de Incertidumbre de Heisemberg, para los que no la
recuerdan es que un físico puede posicionar un electrón en el espacio atómico,
pero no su velocidad y al contrario si logra medir su velocidad, no acertará su
posición. La física es más exacta que la economía y tiene este principio.
Si el banco
central insiste en sus emisiones de más de 100% anual habrá inflación, pero depende
de la imposibilidad de medir la demanda, cómo eso se convierte en un determinado
índice de inflación. Dada la profunda recesión que estamos estimando para 2015,
consideramos que la inflación va a ser baja, en 2015. Con el riesgo que la
desesperanza pueda causar un proceso inflacionario más pronunciado.
Sector Real
Cuando salgan
las cifras del PIB de 2014, podremos ver la profundidad de la caída
experimentada en ese año. Pero la suma de los factores que determinan el
mercado petrolero, el sector fiscal y el sector monetario se materializarán en
una caída aún más pronunciada del PIB en 2015. Pero eso sentará las bases de un
cambio importante en la economía venezolana, eso sí, que se materialice en 2016
o que se tenga que esperar hasta 2017, no es una predicción fácil. Pero
irremisiblemente el país se enrumbará hacia una redimensión de su economía y
esperamos que eso signifique la vuelta a la sensatez política y económica.
Estimados
El Escenario
uno supone la liberación del cambio y la aplicación de alguna manera de algún
plan económico como los que propone el Fondo Monetario Internacional.
El escenario
dos supone el mantenimiento del control de cambios o la política de gradualidad
en la unificación del cambio sin liberación, naturalmente en ese escenario no
habrá plan de ajustes.
Escenario 1
|
Escenario 2
|
|
Tipo de
Cambio
|
70
|
200
|
Crecimiento
del PIB
|
- 3%
|
- 7%
|
Tasa de interés
|
25%- 10%
|
40%-15%
|
Déficit
fiscal
|
1% del PIB
|
- 12% del
PIB
|
Crecimiento
del IPC
|
20%
|
30%
|
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